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Navegación tranquila y puertos seguros

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El optimismo con respecto al curso de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China es el motivo principal de la apertura de la semana. El índice de cambio en Shanghai por primera vez desde junio arrojó más de 3000 puntos, pero el mercado de divisas muestra una menor disposición al comercio. La volatilidad limita la expectativa de eventos importantes en los días siguientes.
 

Con el inicio del nuevo mes, los inversores se han vuelto más convencidos de que, en temas políticos clave, las cosas se están moviendo hacia un mejor  destino, lo que les permite salir lentamente de lugares seguros y buscar aventuras entre activos riesgosos. Sobre todo, alivian las preocupaciones sobre brexit y las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China. En este segundo tema, el Wall Street Journal informa que el progreso en las conversaciones nos permite establecer la fecha de la reunión entre el Presidente Trump de los Estados Unidos y el Presidente Xi en algún lugar cercano al 27 de marzo. Según el acuerdo, China reducirá los aranceles a los productos estadounidenses a cambio de la abolición de las sanciones comerciales impuestas por Washington. Y aunque el periódico enfatiza que los temas difíciles son todavía y que no todo está arreglado todavía, para el mercado todo significa un paso más para evitar la disputa. China puede ser una fuente de combustible para un aumento en el apetito por el riesgo. Mañana comienza el Congreso del Partido Comunista de China, donde a partir de las próximas dos semanas puede haber información que sugiera nuevos planes para apoyar el crecimiento económico u opiniones del Partido sobre el tema de un acuerdo comercial con los Estados Unidos. Por ahora, nadie ve la base de la repentina decepción.

El mercado de divisas se mantiene estable, ya que muchos eventos importantes están programados para los próximos días y nadie quiere privarse de municiones antes de la batalla. Por ejemplo, el AUD ha limitado el entusiasmo por las conversaciones entre Estados Unidos y China en un grado limitado, ya que esta semana tiene que digerir la decisión del RBA y los datos sobre el PIB, las ventas minoristas y el comercio exterior. Si bien la decisión de RBA puede ser neutral, el riesgo de decepción con la lectura del PIB del miércoles aumenta: los datos de inventario de hoy mostraron un descenso inesperado, que afectará al PIB (0,5% per cápita).

En los EE. UU., El informe NFP (pt) estará en primer plano. El mercado laboral ha sido durante mucho tiempo un pilar sólido de la economía y no hay signos de desaceleración de la tasa de crecimiento del empleo. Esperamos que en los próximos días el USD sea más una función de la actitud del inversor ante el riesgo, influenciado por los datos macro. En la zona euro, el evento más importante será la reunión del BCE (los jueves), donde serán importantes las posiciones sobre la extensión del programa de préstamos baratos a bancos (TLTRO) y la orientación a futuro para la trayectoria de la tasa de interés. Creemos que no recibiremos una decisión sobre TLTRO, pero el presidente Draghi puede señalar que el Consejo de Gobierno está considerando seriamente una decisión de extender en los próximos meses. Retrasar una decisión de regreso a dovish puede ser suficiente para fortalecer el EUR.

En Polonia, el Consejo de Política Monetaria (av) dejará las tasas de interés sin cambios. En la conferencia, un tema interesante será la opinión de los miembros del Consejo sobre los efectos de los programas fiscales anunciados y si pueden afectar el camino de la política monetaria. En los últimos días, la mayor paloma en el Consejo, Jerzy Żyżyński, sugirió que el impulso fiscal podría llevar a una pérdida de la economía, lo que podría llevar al MPC a pensar en aumentos. Un cierre definitivo de la puerta para los recortes en las tasas de interés sería una señal positiva para el zloty, pero admitimos que hay pocas probabilidades de que se realice tal declaración en la conferencia. El EUR / PLN volvió a su equilibrio a las 4.30 y esperamos una estabilización en esta región.

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